[가치평가] 기업 가치평가 기법, 활용시점, 실제사례 및 산정내역 알아보기

 

 

 

 

배경

기업 가치평가는 기업의 경제적 가치를 산정하는 과정으로, 투자자, 경영진, 그리고 잠재적 구매자에게 중요한 정보를 제공합니다. 이는 기업의 재무 상태, 성장 가능성, 시장 위치 등을 종합적으로 평가하여 기업의 실제 가치를 파악하는 데 도움을 줍니다. 기업 가치평가는 주로 인수합병(M&A), 기업공개(IPO), 내부 경영 평가 등 다양한 상황에서 활용됩니다.

 

기업 가치평가의 주요 기법으로는 자산가치법, 상대가치법, 수익가치법 등이 있습니다. 자산가치법은 기업의 자산에서 부채를 차감한 순자산을 평가하는 방법으로, 현재의 재무 상태를 반영합니다. 상대가치법은 평가 대상 기업과 유사한 다른 기업의 주가나 거래 정보를 비교하여 가치를 평가하는 방법입니다. 수익가치법은 기업이 미래에 발생시킬 것으로 예상되는 현금 흐름을 기반으로 현재의 기업 가치를 평가하는 방법입니다.

 

기업 가치평가는 단순한 회계적 수치를 넘어 기업의 미래 가치까지 고려하는 복잡한 분석 과정입니다. 이는 기업의 재무 상태뿐만 아니라 브랜드 가치, 기술력, 시장 지배력 등 무형 자산까지 포괄적으로 평가합니다. 따라서 기업 가치평가는 전문적인 지식과 경험이 필수적입니다.

 

기법

자산가치법: 자산가치법은 기업의 자산에서 부채를 차감한 순자산을 평가하는 방법입니다. 이 방법은 객관적이고 이해하기 쉬우며, 현재의 재무 상태를 반영합니다. 그러나 기업의 미래 수익 창출 능력을 반영하지 못하는 단점이 있습니다. 주로 청산가치법과 대체가치법이 포함됩니다.

 

상대가치법: 상대가치법은 평가 대상 기업과 유사한 다른 기업의 주가나 거래 정보를 비교하여 가치를 평가하는 방법입니다. 주로 PER, PBR, EV/EBITDA 등의 지표를 사용합니다. 이 방법은 객관적인 검증된 가치를 제공하며, 자료에 쉽게 접근할 수 있는 장점이 있습니다. 그러나 시장 수요와 공급의 영향을 받을 수 있으며, 유사한 기업이나 거래를 선택하는 과정에서 주관적인 판단이 필요합니다.

 

수익가치법: 수익가치법은 기업이 미래에 발생시킬 것으로 예상되는 현금 흐름을 기반으로 현재의 기업 가치를 평가하는 방법입니다. 이는 과거 실적 분석, 자본 비용 추정, 미래 실적 예측, 잔여 가치 추정 등의 절차를 통해 이루어집니다. 수익가치법은 기업의 미래 수익을 반영하여 가치를 평가할 수 있으나, 다양한 가정사항이 필요하고 주관적인 평가 가능성이 있습니다.

 

활용시점

기업 가치평가는 다양한 상황에서 활용됩니다.

인수합병(M&A): 기업 인수나 합병 시 적정 가격을 산정하기 위해 기업 가치 평가가 필수적입니다. 이는 공정한 거래를 보장하고, 인수 후 시너지 효과를 극대화하는 데 도움을 줍니다.

 

기업공개(IPO): 주식 시장에 상장하기 전 기업 가치를 평가하여 공모가를 결정하는 데 사용됩니다. 이는 투자자들에게 기업의 가치를 명확히 전달하고, 성공적인 상장을 위한 중요한 단계입니다.

 

내부 의사결정: 경영진은 기업 가치 평가를 통해 경영 전략을 수립하고, 자원 배분 및 성과 평가에 활용합니다. 이는 기업의 장기적인 성장과 안정성을 확보하는 데 기여합니다.

 

실제사례

새싹소프트: 메타버스 플랫폼을 개발한 새싹소프트는 총 180억 원 규모의 시리즈 A 투자 유치를 완료하며, 기업가치는 총 1,000억 원으로 평가받았습니다. 이 사례는 현금흐름할인법(DCF)을 통해 기업 가치를 산정한 예시입니다. 미래 예상 현금흐름을 회사의 위험 수준을 고려한 기대수익률로 할인하여 현재가치의 합으로 기업가치를 평가했습니다.

 

강원랜드: 강원랜드는 PBR(주가순자산비율)을 활용하여 기업 가치를 평가한 사례입니다. 강원랜드의 PBR은 높지 않았지만, 설비투자보다 내부유보율을 따져 성장성을 계산한 결과, 순이익의 내재성장률은 7.3%로 평가되었습니다. 이는 기업의 자산가치와 성장성을 종합적으로 고려한 평가 방법입니다.

 

삼성전자와 애플: 삼성전자와 애플의 비교에서는 EV/EBITDA(기업가치 대비 영업이익 배수)를 활용하여 기업 가치를 평가했습니다. EV/EBITDA는 기업의 실제 운영 효율성과 가치를 평가하는 데 사용되며, 두 기업의 성장성과 수익성을 비교하는 데 유용한 지표로 활용되었습니다.

 

산정내역

기업 가치 평가의 산정내역은 평가 방법에 따라 다릅니다.

 

현금흐름할인법(DCF): DCF는 미래 예상 현금흐름을 회사의 위험 수준을 고려한 기대수익률로 할인하여 현재가치의 합으로 기업가치를 평가합니다. 이는 과거 실적 분석, 자본 비용 추정, 미래 실적 예측, 잔여 가치 추정 등의 절차를 통해 이루어집니다.

 

유사기업법(GPCM): 유사기업법은 평가 대상 기업과 유사한 다른 기업의 주가나 거래 정보를 비교하여 가치를 평가합니다. 주로 PER, PBR, EV/EBITDA 등의 지표를 사용합니다. 이는 시장에서의 거래 사례를 바탕으로 기업 가치를 산정하는 방법입니다.

 

순자산가치법: 순자산가치법은 기업의 자산에서 부채를 차감한 순자산을 평가하는 방법입니다. 이는 현재의 재무 상태를 반영하며, 자산의 공정가치와 부채의 완전성을 고려하여 산정됩니다.

 

향후 전망

기업 가치평가는 앞으로도 다양한 비즈니스 의사결정에서 중요한 역할을 할 것입니다. 특히, ESG(환경, 사회, 거버넌스) 요소가 가치 평가 모델에 점점 더 통합되고 있으며, 투자자들은 지속 가능하고 책임 있는 투자 기회를 찾고 있습니다. 또한, 고급 분석 및 AI 도구가 현금 흐름 예측 및 시장 조건 평가의 정확성을 높이기 위해 활용되고 있습니다.

 

무형 자산에 대한 집중도 증가하고 있습니다. 디지털 경제의 부상으로 브랜드 가치 및 고객 충성도와 같은 무형 자산의 가치를 평가하는 것이 더욱 중요해지고 있습니다. 이는 기업의 장기적인 성장 가능성을 평가하는 데 중요한 요소로 작용할 것입니다.

 

결론

기업 가치평가는 기업의 경제적 가치를 산정하는 중요한 과정으로, 다양한 비즈니스 의사결정에서 필수적인 역할을 합니다. 자산가치법, 상대가치법, 수익가치법 등 다양한 평가 방법을 통해 기업의 재무 상태, 성장 가능성, 시장 위치 등을 종합적으로 평가할 수 있습니다. 기업 가치평가는 앞으로도 ESG 요소의 통합, 고급 분석 도구의 활용, 무형 자산에 대한 집중 등을 통해 더욱 발전할 것으로 기대됩니다.