모건스탠리, 포스코홀딩스 목표주가 대폭 상향: 철강 업황 회복의 신호탄? #포스코홀딩스 #모건스탠리 #철강주

 

 

 

서론

2025년 7월, 모건스탠리가 포스코홀딩스(005490)에 대한 목표주가를 기존 280,000원에서 410,000원으로 대폭 상향 조정하며 시장의 이목을 끌었습니다. 이는 현재 주가(2025년 6월 30일 기준 316,500원) 대비 약 31% 상승 여력을 나타내며, 철강 업황 회복과 포스코홀딩스의 사업 다각화에 대한 긍정적 전망을 반영합니다. 그러나 모건스탠리는 투자의견을 ‘비중확대(Overweight)’에서 ‘동일비중(Equalweight)’으로 하향 조정하며 신중한 입장을 보였습니다. 이번 포스팅에서는 모건스탠리의 리포트 주요 내용, 포스코홀딩스의 주가 상승 배경, 한국 시장의 반응, 그리고 향후 전망을 분석해 보겠습니다.

모건스탠리 리포트 주요 내용

모건스탠리의 최신 리포트(2025년 7월 4일)는 포스코홀딩스의 철강 사업 회복과 이차전지 소재 사업의 잠재력을 긍정적으로 평가하며 목표주가를 상향 조정했습니다. 주요 내용은 다음과 같습니다:

• 철강 마진 개선 전망: 모건스탠리는 중국의 철강 생산량 감축과 한국, 베트남, 말레이시아의 반덤핑 관세 강화로 철강 공급 규율이 강화되고 있다고 분석했습니다. 이에 따라 포스코의 철강 마진은 2025년 하반기부터 꾸준히 개선될 것으로 예상되며, 2025년 영업이익은 전년 대비 27%, 2026년 30% 증가할 전망입니다.
• 목표주가 상향: 목표주가를 280,000원에서 410,000원으로 상향 조정, 현재 주가(316,500원) 대비 31% 상승 여력을 제시했습니다. 이는 철강 업황 회복과 포스코의 비용 효율화 전략에 대한 기대를 반영합니다.
• 투자의견 하향: 반면, 투자의견은 ‘비중확대’에서 ‘동일비중’으로 하향 조정되었습니다. 이는 단기적인 주가 상승 후 밸류에이션 부담과 이차전지 사업의 불확실성을 고려한 신중한 접근으로 해석됩니다.
• 이차전지 소재 사업 전망: 포스코홀딩스의 리튬(42.3만 톤), 니켈(24만 톤), 양극재(100만 톤), 음극재(37만 톤) 생산 능력 확대 계획이 긍정적이지만, 전기차 시장의 단기 성장 둔화로 수익 기여는 2026년 이후 가시화될 가능성이 높다고 평가했습니다.

주가 상승 배경

포스코홀딩스의 주가 상승(2025년 6월 기준 316,500원, 한 달간 28.4% 상승)은 모건스탠리 리포트 외에도 여러 요인에 기인합니다:

• 철강 업황 회복 신호: 중국의 2025년 탄소 감축 목표와 철강 감산 정책은 글로벌 철강 가격 반등을 기대하게 합니다. 매일경제에 따르면, 중국 철강 소비는 2021년 이후 4년 연속 감소했으나, 2025년 4분기 감산 효과로 수출 물량이 줄며 포스코의 경쟁력이 강화될 전망입니다.
• 상법개정안 효과: 2025년 3월 상법개정안 통과로 주주환원 정책(자사주 6% 소각, 최소 2.3조 원 현금 배당)이 강화되며, 저PBR 주식(포스코 PBR 0.7배)으로 주목받았습니다. 이는 주가 상승을 견인한 주요 요인입니다.
• 이차전지 사업 기대감: 포스코필바라리튬솔루션의 리튬 공장 준공(2025년 6월)으로 전기차 100만 대 분량의 수산화리튬 생산 능력이 확보되며, 장기 성장 동력으로 평가받고 있습니다.
• 기관 투자자 매수: 2025년 6월 기관은 포스코홀딩스를 953.5억 원 순매수하며 주가 상승을 뒷받침했습니다. 외국인 지분율(33.95%)도 안정적 수급을 지원합니다.

한국 시장의 여론 반응

한국 투자자와 증권가는 모건스탠리의 목표주가 상향을 긍정적으로 평가하면서도 신중한 낙관론을 유지하고 있습니다:

• 투자자 반응: 투자자들은 철강 업황 회복과 상법개정안에 힘입어 포스코홀딩스에 매수세를 보이고 있습니다. 2025년 6월 주가는 28.4% 상승(316,500원)하며 단기 급등세를 기록했으나, 일부는 모건스탠리의 투자의견 하향으로 추가 상승 여력을 점검 중입니다.
• 증권가 전망: 현대차증권은 포스코홀딩스의 철강 사업 반등과 이차전지 소재의 장기 잠재력을 강조하며 목표주가를 400,000원으로 제시했습니다. 반면, NH투자증권(39만 원), 삼성증권(38만 원)은 이차전지 사업의 단기 수익성 악화로 목표주가를 하향 조정하며 보수적 전망을 내놓았습니다.
• 시장 분위기: 상법개정안과 철강 감산 기대감으로 저PBR주와 지주회사주에 대한 관심이 높아지며, 포스코홀딩스는 코스피 상승(3116포인트)을 견인하는 주요 종목으로 부각되었습니다. 그러나 이차전지 시장의 캐즘(성장 둔화) 우려는 단기 리스크로 작용하고 있습니다.

향후 전망

모건스탠리의 리포트와 시장 동향을 종합한 포스코홀딩스의 주가 전망은 긍정적 요인과 리스크가 공존합니다:

긍정적 요인

• 철강 마진 개선: 중국의 철강 감산과 반덤핑 관세로 2025년 하반기부터 철강 가격이 반등하며 포스코의 영업이익률이 2024년 3.7%에서 2025년 5%로 개선될 전망입니다.
• 주주환원 정책: 자사주 소각(6%)과 현금 배당(2.3조 원)은 주당 가치를 높이며, PBR 0.7배 수준의 저평가 해소에 기여할 가능성이 높습니다.
• 이차전지 장기 성장: 포스코필바라리튬솔루션의 리튬 공장 가동과 양극재, 음극재 생산 확대는 2026년 이후 실적 기여도가 높아질 전망입니다. 전기차 시장 회복 시 주가 상승 동력이 될 수 있습니다.
• 글로벌 수급 안정: 외국인(33.95%)과 기관의 지속적 매수세는 주가 안정성을 높이며, 코스피 3500포인트 도달 가능성을 뒷받침합니다.

리스크 요인

• 이차전지 단기 부진: 전기차 시장의 성장 둔화로 리튬과 니켈 가격이 약세를 보이며, 이차전지 소재 사업의 적자 폭 확대가 단기 수익성을 악화시킬 수 있습니다.
• 중국 수출 경쟁: 중국 철강 수출량 확대는 글로벌 가격 하락 압력을 가중시키며, 포스코의 마진 개선 속도를 지연시킬 수 있습니다.
• 글로벌 경제 불확실성: 트럼프 행정부의 보호무역주의(10-20% 관세)와 금리 인상은 철강 및 전기차 수요에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 한국무역협회는 2025년 수출 성장률 3% 둔화를 전망했습니다.
• 밸류에이션 부담: 모건스탠리의 투자의견 하향은 주가 상승 후 PER(10.27배) 및 PBR(0.7배) 부담을 반영하며, 단기 조정 가능성을 시사합니다.

결론

모건스탠리의 포스코홀딩스 목표주가 상향(410,000원)은 철강 업황 회복과 주주환원 정책 강화로 주가 상승 여력(31%)을 제시하며 시장의 낙관적 전망을 뒷받침합니다. 2025년 6월 주가(316,500원)는 상법개정안과 철강 감산 기대감으로 28.4% 상승했으나, 투자의견 하향은 단기 밸류에이션 부담과 이차전지 사업의 불확실성을 반영합니다. 한국 투자자들은 철강 사업의 안정적 회복과 이차전지 소재의 장기 잠재력에 주목하며, S-Oil, SK이노베이션 등 에너지주와 함께 포스코홀딩스를 코스피 상승의 핵심 종목으로 평가하고 있습니다. 다만, 중국 수출 경쟁과 글로벌 경제 불확실성은 지속적인 모니터링이 필요한 리스크입니다. 투자자는 펀더멘털(영업이익률, PBR)과 지정학적 요인을 분석하며 신중한 투자 결정을 내려야 할 것입니다.

 

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