조선주 하락에 매수세 몰려: 2025년 투자 기회인가? #조선주 #매수세 #슈퍼사이클

 

 

 

서론

2025년 7월, 국내 조선주가 단기 하락세를 보이며 투자자들의 매수세가 몰리고 있습니다. HD한국조선해양, HD현대중공업, 한화오션, 삼성중공업 등 주요 조선주는 7월 초 글로벌 경기 둔화 우려와 공매도 재개(3월 31일)로 2-5% 하락했으나, 이후 저가 매수세가 유입되며 반등 조짐을 보이고 있습니다. 브릿지경제는 “조선주 급락은 매수 기회”라며 중장기 전망이 긍정적이라고 평가했으며, 메리츠증권은 HD현대중공업의 2분기 영업이익이 컨센서스를 소폭 하회했음에도 LNG선 수주 기대감으로 상승 여력이 남았다고 분석했습니다. 이번 포스팅에서는 조선주 하락의 배경, 매수세 유입 원인, 한국 시장의 반응, 그리고 2025년 하반기 전망을 분석해 보겠습니다.

조선주 하락의 주요 배경

2025년 상반기 조선주는 슈퍼사이클 기대감으로 강세를 보였으나, 7월 들어 단기 조정을 받았습니다. 하락 요인은 다음과 같습니다:

• 글로벌 경기 둔화 우려: 트럼프 행정부의 관세 정책(4월 2일 ‘해방의 날’ 발표)과 중국의 보복 관세(34%)로 글로벌 무역 전쟁이 심화되며, 선박 발주량이 5월 기준 55% 감소(166만 CGT, 클락슨리서치)했습니다. 이는 조선주 주가에 하방 압력을 가했습니다.
• 공매도 재개: 2023년 11월부터 시행된 공매도 금지 조치가 2025년 3월 31일 해제되며, 대차잔고 증가로 삼성중공업(-2.79%), 한화오션(-3.15%), HD현대중공업(-2.51%) 등이 장중 약세를 기록했습니다. 대신증권은 대차잔고 비중이 높은 조선주가 변동성 리스크에 노출되었다고 지적했습니다.
• 밸류에이션 부담: 2024년 말부터 조선주가 신고가를 경신하며 PER(주가수익비율)이 10-12배로 상승, 단기 과열 우려가 제기되었습니다. 한국투자증권은 연말연시 변동성 장세로 저가 매수세 유입이 제한적일 수 있다고 전망했습니다.
• 수주 감소: HD한국조선해양은 상반기 수주 76척(105억 달러)으로 전년 대비 62.8% 감소, 삼성중공업은 연간 목표의 27%만 달성하며 시장 기대를 하회했습니다. 이는 중국의 저가 수주 공세(시장 점유율 70%)와 선박 발주 감소로 인한 결과입니다.

매수세 유입의 원인

단기 하락에도 불구하고 조선주에 매수세가 몰리는 이유는 중장기 성장 기대감과 다음과 같은 요인들 때문입니다:

• LNG선 수주 기대: 트럼프의 전통 에너지 부활 정책으로 미국과 중동의 LNG 수출이 2025-2026년 11% 성장할 전망이며, 최소 40척 이상의 LNG선 발주가 예상됩니다. 한국 조선업은 글로벌 LNG선 수주 점유율 60% 이상을 차지하며 수혜가 기대됩니다. 메리츠증권은 HD현대중공업의 LNG선 수주 분위기가 하반기 회복될 것이라고 분석했습니다.
• 친환경 선박 수요: 글로벌 저탄소 해운 규제로 친환경 선박(LNG, LPG, 메탄올 추진선) 수요가 급증하고 있습니다. 신조선가 지수는 7월 기준 189.10포인트로 역대 최고치(2008년 191.6)에 근접하며 고수익 프로젝트 수주 가능성을 높이고 있습니다.
• 슈퍼사이클 지속 전망: 트로이투자일임은 “2027년까지 조선사 이익이 증가하는 것이 정해진 미래”라며, 3.5년치 이상의 일감 확보와 선별적 고가 수주로 수익성이 개선되고 있다고 평가했습니다. HD한국조선해양과 삼성중공업은 2024년 4분기부터 흑자 기조를 유지하고 있습니다.
• 저가 매수 심리: 7월 초 2-5% 하락은 경기 침체 우려에 따른 일시적 조정으로, 펀더멘털과 무관하다는 분석이 지배적입니다. HD현대미포는 빠른 건조 속도와 원가 절감으로 상승 여력이 남았다는 평가를 받으며, 기관과 외국인 매수세가 유입되었습니다.

한국 시장의 반응

한국 투자자와 증권가는 조선주 하락을 매수 기회로 인식하며 낙관적 전망을 유지하고 있습니다:

• 투자자 동향: 7월 초 조선주 하락 후 개인 투자자들은 HD한국조선해양(1,200억 원), 삼성중공업(800억 원) 등을 순매수하며 저가 매수 전략을 구사했습니다. 외국인 지분율(HD한국조선해양 35%, 삼성중공업 30%)도 안정적 수급을 뒷받침합니다. 한화오션은 유튜브 콘텐츠에서 “하반기 반등” 가능성이 제기되며 관심을 받았습니다.
• 증권가 전망: 신한투자증권은 “밸류에이션 부담이 있지만 중장기 성장성은 긍정적”이라며, HD현대미포(목표주가 15만 원)와 한화오션(4만 원)을 추천했습니다. 메리츠증권은 HD현대중공업의 2분기 영업이익(4,353억 원, 컨센서스 -5%)이 다소 부진했으나, LNG선 수주로 하반기 실적 개선을 전망했습니다.
• ETF 성과: 조선주 ETF(SOL 조선TOP3플러스, HANARO Fn조선해운, KODEX K-친환경선박액티브)는 2025년 상반기 각각 19%, 13%, 9% 상승하며 시장 대비 강세를 보였습니다. 이는 조선주의 펀더멘털과 투자 심리를 반영합니다.

향후 전망

2025년 하반기 조선주 전망은 긍정적 요인과 리스크가 공존합니다:

긍정적 요인

• LNG 및 고부가 선박 수주: 미국(텍사스, 루이지애나)과 중동의 LNG 프로젝트로 2027년까지 연 1억 톤 수출이 예상되며, 한국 조선사의 LNG선(40척 이상)과 FPSO(한화오션 입찰 참여) 수주가 기대됩니다.
• 슈퍼사이클 지속: 신조선가 상승(189.10포인트)과 3.5년치 일감 확보는 조선사의 수익성을 강화하며, 2027년까지 이익 증가가 예상됩니다. HD한국조선해양과 삼성중공업은 흑자 기조를 유지할 가능성이 높습니다.
• 경쟁력 강화: HD현대미포는 베트남 조선소의 원가 절감과 PC선, 피더 컨테이너선의 글로벌 경쟁력으로 상승 여력이 남아 있습니다. 한화오션은 FPSO 프로젝트로 추가 수익을 기대합니다.
• 정책 수혜: 트럼프의 전통 에너지 정책과 대중국 강경 기조는 한국 조선사의 LNG선 수주 점유율(60%)을 강화하며, 중국(70% 점유율)과의 경쟁에서 우위를 점할 가능성을 높입니다.

리스크 요인

• 글로벌 경기 침체: 트럼프의 관세 정책과 중국의 보복 관세는 선박 발주 감소(상반기 1592만 CGT, -45%)를 초래하며, 하반기에도 관망세가 지속될 수 있습니다.
• 공매도 압력: 대차잔고 증가와 공매도 재개는 단기 변동성을 높이며, PER 10-12배 수준의 밸류에이션 부담이 조정 압력으로 작용할 수 있습니다.
• 중국 저가 공세: 중국의 시장 점유율(70%) 확대와 저가 수주는 한국 조선사의 수주 감소(24% 점유율)를 초래하며, 3-4년 후 도크 공백 리스크를 높입니다.
• 원자재 가격 변동: 후판 가격 상승(중국 부양책 영향)은 조선사의 원가 부담을 증가시키며, 마진 축소 리스크로 작용할 수 있습니다.

결론

2025년 7월 조선주 하락(2-5%)은 글로벌 경기 둔화, 공매도 재개, 밸류에이션 부담으로 촉발되었으나, 매수세 유입은 LNG선 수주 기대, 친환경 선박 수요, 슈퍼사이클 지속 전망에 기반합니다. 한국 투자자들은 HD한국조선해양, 삼성중공업, 한화오션 등을 저가 매수하며, ETF(SOL 조선TOP3플러스, 19% 상승)도 강세를 보였습니다. 하반기에는 미국 LNG 프로젝트와 FPSO 수주로 실적 개선이 기대되지만, 중국의 저가 공세와 관세 전쟁은 지속적인 모니터링이 필요합니다. 투자자는 펀더멘털(영업이익, 수주잔량)과 지정학적 리스크를 균형 있게 평가하며, HD현대미포(15만 원)와 한화오션(4만 원) 등 추천 종목을 중심으로 전략적 투자를 고려해야 할 것입니다.

 

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