현금흐름 할인모형 자세히 알아보기. 기업의 미래가치는 어떻게 측정할까?

현금흐름 할인모형(DCF, Discounted Cash Flow)은 기업의 가치를 평가하는데 널리 사용되는 방법 중 하나입니다. 이 모델은 기업의 미래 현금흐름을 현재 가치로 할인하여 기업의 가치를 산정합니다. 아래에서 DCF 모델에 대한 자세한 내용을 설명하겠습니다.

ⓐ 기본 개념

DCF 모델은 기업의 잉여현금흐름(FCF, Free Cash Flow)을 기반으로 합니다.

잉여현금흐름은 영업활동에서 창출되는 현금흐름으로, 기업이 새로운 성장을 위해 필요한 투자금액을 초과하는 현금흐름입니다.

 

DCF 모델은 현금주의를 반영하여 기업의 가치를 평가합니다.

 

ⓑ DCF 모델의 구성 요소

1. 영업현금흐름 (EBIT): 영업이익에서 기타 영업외 손익을 차감한 금액입니다. 이자비용과 법인세는 제외됩니다.

2. 감가상각비: 현금이 지출되지 않은 감가상각비를 더합니다.

3. 운전자본 변동분 (△WC): 현금이 지출되지 않은 운전자본 변동분을 차감합니다.

4. 투자활동 현금흐름: 투자지출로 인한 현금의 지출/유입을 +/-해줍니다.

 

ⓒ DCF 모델 계산 과정

연도별 FCF를 구합니다.

*WACC(가중평균자본비용)을 적용하여 현재가치를 계산합니다.

영구기업가치(Terminal Value)를 더해 최종 기업가치를 도출합니다.

 

※ 주의사항

DCF 모델은 가정과 추정에 의존하므로 100% 정확한 결과가 아닙니다.

비영업자산(금융자산, 부동산 등)의 가치도 고려해야 합니다.

 

* WACC(Weighted Average Cost of Capital)는 기업의 모든 자본원을 고려하여 계산한 평균 후세 비용입니다. 이는 주식, 우선주, 채권 및 기타 부채와 같은 모든 자본원의 평균 세후 비용을 나타냅니다. 따라서 WACC는 기업이 사업을 자금 조달하는 데 기대하는 평균 이자율입니다.